华西证券：给予长安汽车买入评级

　　长安(000625)
　　事件概述
　　公司发布2023年7月产销快报。7月公司批发销量为20.8万辆，同比+3.4%，环比-8.0%。2023M1-7累计批发142.3万辆，同比+7.3%。
　　自主乘用7月批发销量为13.5万辆，同比+5.2%，环比-2.2%。2023M1-7累计批发90.3万辆，同比+19.2%；长安福特7月批发销量为2.06万辆，同比-12.6%，环比+2.3%。2023M1-7累计批发11.9万辆，同比-12.6%；长安马自达7月批发销量为0.49万辆，同比-38.3%，环比-33.4%。2023M1-7累计批发3.7万辆，同比-48.2%。
　　分析判断:
　　7月批发同环比优于行业新品有望提速
　　批发环比向上，自主新能源占比提升。根据乘联会初步统计，7月全国乘用厂商批发201.7万辆，同比-6%，环比-10%。公司自主乘用7月批发销量为13.5万辆，同比+5.2%，环比-2.2%，表现强于行业；其中自主新能源销量3.95万辆，占比达29.3%，环比+0.5pct，受益于深蓝S7销量爬坡，新能源销量向上。根据长安官方公众号，CS/主品牌轿/UNI/欧尚/凯程序列7月销量分别为4.0/2.4/2.1/2.0/1.1万辆，自主基盘稳固。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，今年还将有CS75IDD等3款插混产品上市，加速替代合燃油。根据搜狐，全新启源序列将于Q3发布，首款型A07最快有望于9月正式投放市场，自主品牌电气化转型加速。
　　深蓝交付破万阿维塔智驾拐点向上
　　深蓝SL03需求加速释放，S7有望接力爆款。6月30日深蓝S7大规模交付启动仪式以来，需求强劲，生产交付顺利爬坡，根据深蓝官方公众号，7月深蓝完成交付13,172台，环比+63.8%；截至8月4日S7交付突破10,000台。我们认为目前深蓝S7销量潜力尚未完全发挥，后续短续航版本大规模交付，有望进一步驱动整体销量向上。
　　阿维塔智能驾驶拐点向上。根据阿维塔官方公众号，阿维塔7月交付1,786辆，需求向好。目前，阿维塔11已经在上海、广州、深圳、重庆等城市开放城市NCA推送，并面向全体用户进行RPA泊辅助的推送，根据阿维塔官方公众号，截至7月底智能驾驶功能累计行驶823万公里（比上月累计增加388万公里），APA智能泊累计调用131万次（比上月累计增加34万次），智驾能力行业领先，根据皆电，后续阿维塔将迭代华为ADS2.0，根据余承东在华为2023智能解决方案发布会上公布的华为ADS2.0城区商用计划，今年Q3开始，15个城市将不再依赖高精地图，到Q4，共计45个城市将落地“无图开”，阿维塔智驾拐点向上，高端市场稳步推进。
　　海纳百川计划发布加速打开全球市场
　　海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年7月公司自主品牌出口销量2.0万辆，同比-3.3%，环比+0.5%；1-7月出口13.6万辆，同比+11.3%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。
　　投建议
　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年8月8日15.45元/股的收盘价，PE分别为16/14/11倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　自主品牌销量不及预期；新型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

证券星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利77.72亿，根据现价换算的预测PE为19.72。

最新盈利预测明细如下：